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央行数字货币是法币的未来吗?

时间:2020-01-02 12:53  来源:ycyouli.com  阅读次数: 复制分享 我要评论

——论央行数字货币发行对商业银行和企业投资的影响

2019年6月,美国社交媒体巨头Facebook联合二十多个合作伙伴,共同发布了新型加密数字货币“Libra”(天秤币)的白皮书。其“稳定币”的设计,以及试图打造超主权全球货币和提供金融基础设施的宏大野心,引起了各国央行和金融监管机构的恐慌和关注。七月以来,中国人民银行的几位官员也陆续表态,中国的央行数字货币(DC/EP, digital currency/electronic payment)已得到国务院的正式批准,“随时可能推出”。所有这些消息,引起了普通公众、金融界和学术界对央行数字货币(central bank digital currency, CBDC)的强烈兴趣。

央行数字货币到底是什么?

在这篇文章中,笔者试图对央行数字货币进行“科普”。到底什么是央行数字货币呢?它跟现实生活中现钞以及比特币这样的新型加密数字货币相比,有什么区别?简单来说,既然是中央银行发行的,央行数字货币其实就是数字化的法币,跟流通中的现钞本质相同,只是形式不一样。实际生活中,由于现钞的印制、运输和结算,成本都很高,加上微信和支付宝等移动支付技术的迅猛发展,现金的使用已经逐年下降,中国流通中的现金占广义货币供应M2的比例从2009年的6.3%已下降到2018年的4%(肖筱林,龚六堂,2019)。

如果现金使用的比例继续下降,从长远来看,央行还是需要未雨绸缪,通过技术手段发行新的数字化形态的法币,以保证货币政策的执行和传导机制能顺畅进行。另外,央行数字货币跟私人化的加密数字货币存在着根本性质的不同,后者如比特币或者天秤币,要么是基于某种算法发行,要么由大型科技公司和合作伙伴共同控制,本质上都是私人的,不是法币。中国从2017年9月开始已经全面关闭比特币、以太币等私人加密数字货币的交易所,近期更是全面清理、整顿相关“币圈”的活动,这意味这些私人加密数字货币的地位在中国是不予承认的,跟DC/EP完全不可同日而语。

从形态上来看,央行数字货币可能以数字钱包或者数字化账户的形式出现。读者们可能忍不住问:那么央行数字货币跟银行存款,或者微信、支付宝、Apple Pay这样的电子化形态的货币和支付手段又有什么不同呢?确实,从形态上,它们很像,但还是存在着很大的不同。

央行数字货币,属于央行发行的“基础货币”,直接受央行控制,能保证百分之百的法偿(除非整个国家经济崩溃从而央行崩溃的极端情况)。但是,由于商业银行的部分准备金制度,银行存款不能保证得到百分之百的偿付。举例来说,你存100块钱到银行,如果法定准备金率是10%,不考虑各种现金漏损的情况,商业银行可能只留下10块钱,余下的90块都作为贷款发放出去,该过程不断循环往复,最多可以派生出1000块(100/10%=1000)的“内生货币”。

因此,存在商业银行的钱,一旦银行出现清偿力问题或者破产,储户的存款很可能无法全额收回。哪怕在中国这样极少出现银行破产的国家来说,最近的包商银行被接管的例子也显示了银行存在的清偿力风险;而美国和其他发达国家就更不用说了,十年前的全球金融危机中,偿付能力出问题的银行可谓层出不穷。而微信、支付宝和Apple Pay等电子化支付手段,背后都跟用户的银行账户关联,本质上也属于商业银行“内生货币“的范畴;跟百分之百得到法偿保证的央行数字货币相比,不仅有商业银行清偿力风险,还有这些支付平台本身的运营风险。